温馨提示:双击屏幕即可自动滚动哦^.^

原标题:股市长线法宝5:分析股市的方法?都还有效吗?

各位友友大家好,

今天我们继续分享这本书,

股市短线法宝,

上次我们讲到了估值问题,

谈到估值就必须得说盈利。

很明显,

只有在公司不断盈利的情况下,

才能够产生现金流,

所谓盈利就是收入减成本,

说起来简单,

但是在一个公司的运作当中,

很多成本与收入会分摊到很多年,

比如资本支出,折旧,远期合约等等,

所以算起来就比较麻烦,

这也导致了有盈利,

未必会在当年产生现金流入。

在计算利润的时候还有很多的标准,

一个是GAAP,也就是公认会计准则,

一个是标普的标准,

还有一个是非GAAP标准,

这里面主要的差距就是,

标普计算每股盈利的时候,

不算资产减值和遣散费,

而非会计准则算每股盈利的时候,

会有更多的东西不包括在内。

作者说,

现在会计标准越来越保守,

所以账面利润严重偏低,

还有一些研发费用较高的公司,

其实也是被低估了利润。

比如辉瑞制药,

在2012年花在研发上的支出,

达到80亿美元,

厂房设备上的支出只有15亿美元,

而按照会计准则,

辉瑞要把这15亿,

按照20年折旧处理,

也就是每年扣减5%,

但是80亿美元的研发,

却要全部从盈利中扣除,

这是因为会计们不把研发视作资产,

而是一种费用,

但其实科技行业,

医疗行业,这些研发费用,

比资产还宝贵,

在后期会产生巨大的收入。

像谷歌,Facebook,

苹果这些公司,

其实主要就是研发,

所以他们扣减的费用会特别的多,

严重影响了他们的利润。

另外,公司一般也会,

自己做点小把戏,

他们往往会在牛市里,

释放一个较为悲观的盈利预测,

然后再释放更好的真实盈利,

作者做了个统计,

大概65%的盈利报告都能,

打败市场的平均估计水平。

下面我们看股票价值,

该怎么衡量,

在华尔街原来有个算法,

当股票的股息收益率,

接近债券收益率的时候,

市场即将大幅下跌,

1929年就这样,

股息收益率跌倒了,

债券收益率以下。

但是后来这个指标失灵了,

在1958年,

债券的收益率,

要高于股息收益率了,

但并未引发市场的大跌,

并且一直涨到了1966年。

如果有投资者,

按照这个方法进行投资,

那么他们一定会在58年就撤出市场,

从而买入债券,

此后直到2008年,

才有重新投资市场的机会,

这就意味着他要等上,

足足50年的时间,

但这50年里,

股票的年化回报,

其实要远远超过债券。

作者说,这就是新时代,

让股票发生了全新变化,

纸币本位,让慢性通胀,

改变了投资者对于,

股债的价值判断标准。

所以我们不能,

光指望股息收益率,

还要用到其他的指标,

比如市盈率,

就是最常用的一个指标,

他就是PE,股价除以每股盈利。

作者测算了1871年,

到2012年的市盈率表现,

最后算出美国股市的市盈率,

中值在14-15倍的水平,

也就是说低于这个数字就可以买,

高于这个数字就可以卖出。

市盈率的倒数,

我们之前叫做股票的盈利收益率,

这里作者叫做净收益率,

它类似于股息收益率,

但测算的是1美元股票市值,

产生多少盈利,

那么如果市盈率中值在15倍,

也就意味着净收益率,

中值在6.67%,

大家是不是觉得有点眼熟,

是的没错,

这一数字非常接近,

股票的长期收益率,

也就是说你在估值,

合理的水平购买指数,

然后长期持有下来,

基本就能收获,

净收益率类似的回报。

所以这就要求我们,

一定要到市盈率低的时候,

买入股票指数长期持有,

而不要等指数涨起来,

再去想长期持有的事。

当市盈率超过20倍,

那么净收益率只有5%,

也就是说你在20倍以上,

买入股票长期持有,

那么最后的年化回报率,

只有5%以下,

当然这主要是针对股票全市场来说的,

分风格,分行业,分版块并不适合。

比如银行的市盈率只有5倍,

那么是不是意味着,

买入银行长期持有,

会有年化20%以上的回报呢?

显然是不可能的。

在市盈率的基础上,

罗伯特席勒教授还开发了一个指标,

也叫作cape比率,

简单说就是经过周期性调整的市盈率,

就是用标普500指数,

除以过去10年的盈利平均值,

所以这个更像是静态市盈率的概念,

他的波动要更加的平滑。

Cape比率能够预测,

股票的实际收益率,

当cape比率高于其,

长期均值的时候,

模型预测股票的市盈率较低,

而当cape比率低于长期均值,

股票的实际收益率较高。

在2000年互联网泡沫的时候,

cape比率达到了43倍,

这是历史平均值的2倍多,

所以也预测了后10年的表现,

但是这个指标只能预测个大概,

比如2013年cape比率也达到20.68倍,

高出历史均值30%,

说明未来股市的回报只有4.16%,

但是标普指数当时只有3000多点,

而现在6年过去了,

他已经涨到了8000多点,

起码在这6年里,

投资标普回报是相当惊人的。

所以cape比率来分析,

标普500指数,

显然过于悲观了,

所以我们可以得出一个结论,

cape看涨的时候,

一定是个机会,

但是cape看跌的时候,

并不一定都是风险。

格林斯潘掌管美联储期间,

他也用到了一个指标,

就是净收益率,

也就是我们说的股票盈利收益率,

就是那个市盈率额倒数,

来跟债券的收益率作对比,

一旦净收益率低于债券收益率,

就被认为是估值过高,

应该投资债券,

反之则认为估值偏低,

应该投资股票。

这个模型基本上靠谱,

在80年代初期确实,

发现股债比明显更偏向于股票,

所以投资股票会获得更多的收益,

而到了90年代末的时候,

则股债比已经偏向了债券,

股票市盈率达到了50多倍,

净收益率也就意味着只有2%,

那么再去投资股票就很不划算了。

但是后来,

大家又发现他有比较明显的缺点,

他不能反映不确定的风险,

也就是说如果股票,

和债券的收益率相等,

你会投资哪个呢?

很显然大家愿意去投资债券,

因为债券更稳定,

投资一天就有一天的票息,

而股票却不一定,

所以收益相等,

没人会去投资波动更大的股票,

甚至给你一点好处,

你都未必愿意去投资,

比如前几年为什么P2P火爆,

其实年化回报也就10%,

那么多人愿意买,

就是因为他收益固定,

没有波动,这些钱不愿意去投资,

收益更高的股票,

显然就不想承担这个风险。

所以后来大家也在找这个平衡,

股票盈利收益率要明显,

高于债券收益才有优势,

通常我们认为如果高出一倍,

那么就应该毫不犹豫地投股票了。

比如201kdj指标详解9年9月的时间点,

万得全A的市盈率在17倍左右,

10017得出股票的盈利收益率,

是5.88%,而现在10年期国债收益率,

大概在3%左右,

所以接近2倍的水平,

那么现在重点投股市依旧是没有问题的。

随着经济发展,

以及后面的增速下滑,

全世界的固定收益,

都倾向于不断地下滑,

那么这也就是说,

股票的投资,

会越来越具有比较优势。

股票相对于债券的历史溢价,

达到3-3.5%,

如果长期国债出现了0利率,

那么也就意味着,

股市的估值可能会,

达到30倍市盈率。

所以这也就是我们看到,

美国股市尽管很高,

但是一直不跌的原因,

因为债券更没什么可投的。

日本和欧洲也同样是这种情况,

未来中国也一定是这样,

所以固收会越来越低,

股票类资产会越来越吃香,

投资期限越久,

就越要超配股票资产。

但是随着机构投资时代的到来,

越来越多的资金超配股票,

这也会形成股票溢价,

常年居高不下的问题,

也就是说我们可能等到的,

熊市机会将越来越少。

很多时候不得不考虑,

在估值中枢之上去,

投资股票资产的麻烦,

所以大家应该好好珍惜,

像A股这样,

还能保持这么高的,

潜在收益率的市场,

已经不多了,

以后A股也不会,

给这么大的空间了。

估计现在就有不少人,

在懊悔没有抓住,

去年底到今年初的机会,

这个机会以后可能,

几年都不会再有了。

接下来我们说,

每个人都想做到的,

那就是我们不仅要赚钱,

还要尽可能多的赚钱,

这叫做战胜市场。

他是一把双刃剑,

绝大多数人的亏损,

甚至是巨亏,

都是来自于这个邪念。

如果你要不想战胜市场,

那么你可以轻轻松松的就赚到钱,

反而想战胜他的时候,

绝大多数人要亏损很多钱。

作者做了个假设,

如果你要是在1950年,

面对两家公司,

一个是行业里数一数二的石油公司,

一个是不太起眼的科技公司,

你会怎么选择?

如果看增长率科技公司似乎更高,

但是市盈率石油公司只有14倍,

而科技公司要25倍,

股息率也是石油公司,

更高达到4.21%,

科技公司只有2.17%。

大家可以考虑一下,

我们下次详解!

网友评论

©Copyright 2010-2020 叶子文学 www.nmghyjy.cn
免责申明:叶子文学站内所有的数据,全部由网友、作者上传更新发布,叶子文学平台仅仅只能负责内容的健康程度,而无法断定内容是否存在侵犯贵方权益等行为,如有发现存在内容侵犯贵方权利等行为,请及时与我们联系,我们将会在1个工作日之内进行处理,谢谢谅解。